«Формы финансирования бизнеса»

Финансовые ресурсы формируются на основе внутренних (собственных) и внешних (заемных, привлеченных) доходов и поступлений.

Участие финансовых ресурсов в производственном процессе обуславливает деление авансированного капитала на основной и оборотный.

Основной капитал представляет собой денежную оценку таких ресурсов, как оборудование, здания и сооружения, транспортные средства и т.д. Их особенность состоит в том, что они увеличивают производительную силу труда (и тем самым увеличивают доход предприятия), используются в течение длительного времени, а следовательно, переносят свою стоимость на стоимость готовой продукции не полностью, а частями.

Вторая часть авансированного капитала направляется на текущее обеспечение жизнедеятельности предприятия — приобретение предметов труда (сырье, материалы) для изготовления продукции, создание условий для производственного функционирования (топливо, электроэнергия, транспорт, наем рабочей силы) и реализацию готовой продукции (складирование, хранение, транспортирование, наем агентов). Данная часть авансированного капитала называется оборотным капиталом, поскольку он возмещается в полном объеме каждый раз после реализации готовой продукции. Это обусловливается тем, что рабочая сила, предметы труда, топливо и электроэнергия полностью переносят свою стоимость на стоимость готовой продукции или оказанной услуги.

Особенность оборотного капитала состоит в том, что он обеспечивает непрерывность работы предприятия в течение всего периода его функционирования. Это достигается путем непрерывного участия оборотного капитала на всех стадиях создания и реализации продукции.

Для определения оптимальной величины и выявления закономерностей управления собственным капиталом используют моделирование динамических процессов.

В результате моделирования динамических процессов определяется соотношение между собственным капиталом, привлеченным и заемным капиталом и собственным оборотным капиталом.

Особое место для управления структурой капитала занимают финансовый и операционный рычаги.

Для повышения устойчивости финансового состояния и значительного потенциала роста объемов реализации, необходимо иметь опережающий темп роста собственного оборотного капитала по сравнению с совокупным денежным капиталом.

Капитал в любой своей форме имеет определенную стоимость, уровень которой должен учитываться в процессе его вовлечения в экономический процесс. В связи с тем, что капитал по своей природе неоднороден и имеет различные характеристики, при оценке его структуры возникает необходимость использовать тот или иной показатель, в качестве которого обычно используется показатель стоимости капитала. Под стоимостью капитала понимается уровень расходов, связанный с обладанием капиталом, выраженный в виде годовой процентной ставки. Причиной этого является тот факт, что стоимость капитала непосредственно связана с затратами на получение капитала и способами его учета.

При неоднородной структуре капитала его совокупную стоимость обычно оценивают путем взвешивания цен отдельных компонент, т.е. определяют средневзвешенную стоимость капитала (weighted average cost of capital - WACC).

Рассчитанная средневзвешенная стоимость капитала является главным критериальным показателем оценки эффективности формирования капитала предприятия.

Структура капитала представляет собой соотношение всех форм собственных и заемных финансовых ресурсов, используемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности для финансирования активов. Оптимальная структура капитала представляет собой также соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т. е. максимизируется его рыночная стоимость.

Основные правила выбора оптимальной структуры капитала можно сформулировать следующим образом:

5. Фирме следует отдавать предпочтение внутренним источникам финансирования и стараются не прибегать к займам или выпуску долговых ценных бумаг.

6. Фирме следует устанавливать размер своих дивидендных выплат в соответствии со своими инвестиционными возможностями, и пытаться избегать неожиданных изменений в дивидендной политике.

7. Стабильная дивидендная политика в сочетании с непредсказуемыми колебаниями коэффициентов рентабельности и инвестиционных возможностей означает, что потоки денежных средств, получаемые за счет собственных источников, иногда превышают объем капитальных вложений, а иногда нет. Если потоки денежных средств превышают объем капитальных вложений, то фирме следует погашать долг или инвестировать средства в легко реализуемые ценные бумаги.

Если фирме требуется внешнее финансирование, то фирме следует выбирать источники финансирования обладающие наименьшей стоимостью и которым присущ наименьший риск.

Собственные средства включают в себя: уставной капитал, добавочный капитал, резервный капитал, резервный фонд, фонды накоплений, целевые финансирования и поступления, средства от других организаций и частных лиц, арендные обязательства, нераспределенную прибыль прошлых лет, прибыль отчетного года, использованную и нераспределенную прибыль отчетного года. К источникам собственных средств не относятся нематериальные активы (остаточная стоимость), основные средства (остаточная стоимость), оборудование к установке, незавершенные капитальные вложения, долгосрочные финансовые вложения, расчеты с учредителями, прочие внеоборотные активы, убыток.

Заемные средства включают: долгосрочные кредиты банков, долгосрочные займы, краткосрочные кредиты банков, кредиты банков для работников, краткосрочные займы и т.д. Выбор той или иной формы определяется процентной ставкой или дополнительными требованиями, сопровождающими их взятие.

В ходе текущей деятельности финансовые средства могут понадобиться на пополнение запаса на складе или оплату непредвиденных расходов. Эти потребности носят краткосрочный характер и относятся к форме краткосрочного финансирования. Практика выработала ряд форм краткосрочного финансирования: коммерческий кредит, банковский заем, банковский акцепт, факторинг, коммерческие ценные бумаги, внутренние источники, ссуды под залог дебиторской задолженности и товарно-материальных запасов.

Наиболее распространенной формой является коммерческий кредит, предоставляемый, как правило, поставщиками сырья. В этом случае он является наименее дорогой формой финансирования процесса создания товарно-материальных запасов на предприятии. Преимущество состоит в том, что он всегда может быть получен от поставщиков сырья и материалов, поскольку последние заинтересованы в установлении стабильных связей с производителями готовой продукции. Зарубежная практика по использованию такого кредита показывает, что при его применении начисляются минимальные проценты.

К формам банковского финансирования относятся: необеспеченный заем, кредитная линия, аккредитив, автоматически возобновляемый кредит, кредит с платежом в рассрочку.

Долгосрочное финансирование используется, как правило, для приобретения основных фондов или расширения производства. Источниками его являются лизинг, нераспределенная прибыль, амортизационные накопления.

К основным формам финансирования бизнеса можно отнести следующие:

-Государственное финансирование

- Самофинансирование

- Банковский кредит

- Коммерческий кредит

- Венчурное инвестирование

- Лизинг.

Проводя анализ структуры капитала было установлено, что доля заемных средств в источниках финансирования составляет более 2/3; это говорит о том, что деятельность предприятия в большей степени зависит от заемных средств. Поэтому предприятие оценивается как финансово неустойчивое. Для такой отрасли, как выработка и продажа электроэнергии, это не является исключением. Данная деятельность требует значительных финансовых средств, так как зачастую производственный процесс не укладывается в один отчетный год. С этим связана невысокая оборачиваемость капитала.

В целом исследование направлено на изучение современных концепций управления капиталом и их применение для определения оптимизации структуры источников финансирования. Проведённое исследование позволяет сформулировать следующие рекомендации:

- увеличить рентабельность активов предприятия (PA) c шагом 2% и соответственно уменьшить величину заемных средств (SC) на 40000 тыс. руб. (использование пакета Ithink);

- необходимо повысить долю собственных средств в источниках финансирования, за счет рационального распределения прибыли;

- рассмотреть все возможные варианты получения долгосрочных кредитов для усовершенствования производства, а так же сократить отток собственных средств в дебиторскую задолженность посредством комплексного подхода изучения заказчика, использования современных схем и средств расчетов.

Рассматриваемое предприятие зачастую использует такую форму финансирования бизнеса, как лизинг. Рассмотрим почему.

Получив кредит в банке, фирма может купить оборудование самостоятельно (ст. 819 ГК). При лизинге же основные средства приобретает компания-лизингодатель. Затем она передает это имущество фирме-лизингополучателю.

И в том и в другом случае фирма имеет возможность погашать стоимость приобретаемого имущества по частям в течение продолжительного периода времени. Однако лизинговые компании предъявляют к потенциальным клиентам значительно меньшие требования. Практика показывает, что для того, чтобы получить имущество в лизинг, достаточно сделать первоначальный платеж в размере 20-30 процентов от стоимости оборудования. Вопрос о дополнительном залоге соответственно его оценке и страховке рассматривают в каждом конкретном случае. Но это необязательное условие.

Получив по договору лизинга оборудование, предприятие платит лизинговые платежи. Обычно они включают в себя: стоимость имущества, проценты по кредиту, сумму страховки, вознаграждение лизинговой компании, а также НДС. Вознаграждение по договору лизинга у каждой компании разное. Зависит оно от множества факторов, например, от срока сделки, валюты и предмета лизинга, от возможности дополнительного залога, от первоначального взноса.

Кроме того, у лизингополучателей, которые учитывают имущество на своем балансе, есть возможность ускорить налоговую амортизацию оборудования в 3 раза (п. 7 ст. 259 НК).

Лизинговые платежи включают в себя налог на добавленную стоимость. В дальнейшем фирма может зачесть его из бюджета. Вся сумма НДС, которую лизингополучатель в результате заплатит в составе лизинговых платежей и потом зачтет, всегда будет больше, чем НДС, уплаченный в составе стоимости оборудования при покупке в кредит. Ведь при лизинге в базу для расчета этого налога входит не только стоимость имущества, но и услуги лизингодателя.

Помимо вышеизложенного, воспользовавшись кредитом банка, фирма приобретает оборудование в собственность и платит с него налог на имущество.

Получив имущество в лизинг, фирма может избежать уплаты налога на имущество. Для этого оборудование должно быть учтено на балансе у лизингодателя.

Таким образом, по моему мнению, наиболее оптимальным с точки зрения налогообложения будет договор лизинга без передачи имущества на баланс лизингополучателя и без перехода права собственности на него. В этом случае всю сумму лизинговых платежей лизингополучатель относит на расходы, налог на имущество с полученного в лизинг оборудования платить не надо.

7. Федеральный закон РФ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ (в ред. Федерального закона от 26.11.98 № 182-ФЗ).

8. Федеральный закон РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ.

9. Федеральный закон РФ «О несостоятельности (банкротстве)» от 8 января 1998 г. № 6-ФЗ.

10. Федеральный закон РФ «О переводном и простом векселе» от 11 марта 1997 г. № 48-ФЗ.

11. «Методические указания по бухгалтерскому учету основных средств» утверждены приказом Министерства финансов РФ от 20 июля 1998 г. № ЗЗн.

12. «Положение по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации» утверждено приказом Министерства финансов РФ от 29 июля 1998 г. № 34н.

13. Положение Центрального Банка Российской Федерации «О безналичных расчетах в Российской Федерации» от 8 сентября 2000 г. № 120-П.

14. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг «О внесении изменений и дополнений в стандарты эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссии, утвержденные постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 17 сентября 1996 года №19» от 11.11.98 г. № 47.

15. «Унифицированные правила и обычаи для документарных аккредитивов» (публикация международной торговой палаты № 500).

16. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. Пособие. -3-е изд., перераб. и доп. –М., Финансы и статистика, 2002

17. Бланк И. А. Финансовый менеджмент: Учебный курс.- Киев, «Ника-Центр», Эльга – 2001

18. Бюллетень банковской статистики. Региональное приложение №4 (24). – М., 2006

19. Бюллетень банковской статистики №12 (163). – М., ЗАО "АЭИ "Прайм-ТАСС" , 2006

20. Вертакова Ю.В., Кузьбожев Э.Н. Упреждающее управление на основе информационных технологий: Учеб. пособие // Под ред. д-ра экон. наук Э.Н. Кузьбожев; Курск. гос. техн. ун-т. Курск, 2001

21. Грачев А.В. Рост собственного капитала, финансовый рычаг и платежеспособность предприятия // Финансовый менеджмент.- 2002.-№2

22. Ефимива Н.Ф. Маховикова Г.А. Финансовый менеджмент.- СПб., «Вектор», 2006

23. Каратуев А. Г. Финансовый менеджмент: Учебно-справочное пособие. – М., ИД ФБК-ПРЕСС, 2001

24. Ковалева А.М., Лагуста М.Г., Скамай Л.Г.Финансы фирмы: Учебник – М., 2002

25. Крохина Ю.А. Бюджетное право и российский федерализм. -М.: Норма, 2001

26. Концепция региональной политики развития малого предпринимательства Краснодарского края. – М., 2005 - 2006

27. О текущей ситуации в экономике Российской Федерации в январе – ноябре 2006 года. – М., Минэкономразвития России, декабрь 2006

28. Парамонов А. В. Учёт и анализ предпринимательского капитала// Аудит и финансовый анализ. – 2001 - № 1

29. Парушина Н. В. Анализ собственного и привлечённого капитала// Бухгалтерский учёт. – 2002. - № 3

30. Потапов А.Л. Применение имитационной компьютерной модели для определения оптимальной структуры долгосрочного капитала фирмы// Финансовый менеджмент. – 2002. -№1

31. Ремезков А.А. Стратегия Кубани – малый бизнес.//Журнал «Российская Федерация сегодня», 2004

32. Таркина Е. //"Двойная запись", № 2, февраль 2004

33. Туманова В. //"Расчет", № 1, январь 2006

34. Финансы предприятий //под. ред. проф. Н.В. Липчиу.- Краснодар, 2003

35. Финансы предприятий. Учебник для вузов /под. Ред. Н.В. Колчиной.- М., «Юнити – Дана», 2001