«Фундаментальный и технический анализ»

При принятии инвестиционных решений цены на акции можно анализировать и прогнозировать двумя методами - фундаментальным и техническим. Оба метода пытаются решить одну и ту же проблему: определить направление дальнейшего движения цены, но подходят к ней с разных сторон.

Фундаменталисты изучают причины, движущие рынком, а технические аналитики - эффект. Фундаменталист основывается на обычной логике и постоянно ищет причину того или иного изменения цен, предполагает всестороннее рассмотрение экономико-политических факторов, влияющих на движение цены того или иного товара. Существует множество фундаментальных (экономических) факторов, для каждого из валютных и товарных рынков – особый набор с особой спецификой.

Технический аналитик считает, что знать причину вовсе не обязательно, поскольку фундаментальный анализ заложен в технический по определению. Технический анализ – это исследование динамики рынка.

Актуальность данной темы определяется развитием глобального и российского фондового рынка, существованием потенциала его дальнейшего расширения, выхода новых компаний на рынок, и, в связи с этим, необходимостью использования серьезного и научно обоснованного подхода, годного для принятия стратегических решений в отношении этих компаний. Актуальность также определяется признанием инвесторами этого подхода, что проявляется в создании в инвестиционных компаниях исследовательских отделов, занимающихся фундаментальным анализом, популярностью аналитических отчетов, составленных данными компаниями для инвесторов.

Целью данной дипломной работы является исследование теоретических основ, современной методологии фундаментально анализа и практики его проведения в российских условиях.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

• изучить теоретические аспекты применения фундаментального и технического анализа в биржевой торговле;

• исследовать стратегии биржевой торговли компании (на примере инвестиционной компании "АТОН");

• определить проблемы использования фундаментального и технического анализа в биржевой торговле ценными бумагами и предложить пути их решения.

Предметом исследования является схема применения методов фундаментального и технического анализа в процессе осуществления в биржевой торговли.

Объектом исследования в работе выступает инвестиционная компания «АТОН».

В качестве теоретической и методологической основы исследования были использованы подходы, предложенные как зарубежными, так и отечественными авторами. В качестве информационной базы были использованы монографии таких зарубежных авторов, как Сидни Коттл, Роджер Ф. Мюррей, Франк Е.Блок, А. Дамодаран, Т. Коллер, Л. Гитман и М. Джонк, Харрисон Марк. Среди монографий отечественных авторов основное внимание было уделено работам О. В. Ефимовой, М. Хаертфельдер и др.

При написании работы помимо фундаментальных монографий российских и зарубежных авторов также использовалась финансовая и прочая информация с электронного сайта исследуемой компании, обзоры, аналитические материалы и доклады крупных международных и российских инвестиционных банков и компаний (Дойче Банк, Тройка Диалог, ЮниКредит Секьюритиз и т.д.), периодические издания («Российская газета», «Ведомости», «Рынок ценных бумаг»), данные информационного агентства Блумберг, Федеральной службы государственной статистики и пр.

Структура работы представлена следующим образом: в первой главе рассматриваются теоретические основы применения фундаментального и технического анализа в биржевой торговле.

Во второй главе рассматриваются особенности осуществления стратегии биржевой торговли инвестиционной компании "АТОН".

В третьей главе отражены проблемы использования фундаментального и технического анализа в биржевой торговле ценными бумагами и предложения по их решению.

«АТОН» оказывает своим клиентам мощную информационно-аналитическую поддержку. С 2006 года компания «АТОН» начала проводить информационно-консультационные семинары для клиентов, делающих первые шаги на фондовом рынке. Для того чтобы помочь клиентам принимать обоснованные и эффективные торговые решения, «АТОН» предлагает уникальный программный модуль для технического анализа — «Нострадамус». В ноябре 2007 г. «АТОН» выпустил систему интернет-трейдинга «Атон-Лайн для КПК», предназначенную для карманных компьютеров и коммуникаторов.

Существенно расширяется филиальная сеть компании. В течение последних трех лет «АТОН» открыл филиалы во многих крупных деловых центрах России. Ко второму кварталу 2008 года компания увеличила их число до тридцати. Компания «АТОН» продолжает активно развиваться, стремясь предоставлять неуклонно растущему числу клиентов более качественный и оперативный сервис.

Компания предлагает современные финансовые услуги на рынке доверительного управления активами, и помогаем своим клиентам уверенно чувствовать себя в мире инвестиционных возможностей.

В 2010 году Группа компаний АТОН провела реструктуризацию бизнеса, объединив правление инвестиционной и управляющей компаниями.

− На уровне отдельного сектора экономики фундаментальный анализ может включать в себя изучение спроса и предложения для данного типа продукта или услуги;

− На уровне отдельной компании фундаментальный анализ включает в себя анализ финансовых и бухгалтерских отчетов компании, управления, стратегии бизнеса данной компании;

− На уровне политики государства, фундаментальный анализ включает в себя анализ проводимой социально-экономической политики государства.

Исходя из выше перечисленного, напрашивается определение фундаментального анализа.

Фундаментальный анализ – это метод прогнозирование будущих цен и рыночных тенденций с помощью анализа экономических индикаторов страны, одного из секторов экономики или отдельно взятой компании, а также проводимой социально-экономической политики государства. Фундаментальный анализ

Среди преимуществ фундаментального анализа можно выделить возможность эффективного прогнозирования долгосрочных экономических и потребительских тенденций при правильном понимании многочисленных экономических индикаторов. Также можно выделить, пожалуй, наиболее важное преимущество - это способность выявить экономический спад или подъем национальной экономики на более ранних этапах. Однако данные преимущества фундаментального анализа скорее относятся к инвестору либо к трейдеру, который использует долгосрочный метод торговли.

Говоря об отрицательной стороне данного метода, достаточно выделить ряд основных недостатков. Во-первых, фундаментальный анализ в поверхностном виде, в котором он преподносится для трейдеров, не совсем эффективен для положительной торговли. Поэтому трейдер не всегда может адекватно и вовремя оценить влияние взаимосвязанных фундаментальных макроэкономических показателей на курс валюты. Во-вторых, приходится достаточно много времени тратить на анализ огромного количества информации. В-третьих, огромное количество фундаментальных данных может привести трейдера к перегрузке информацией, в результате к неспособности принять торговое решение. В-четвертых, субъективность оценки влияния того или иного фактора на рыночную тенденцию. К примеру, повышение учетной ставки в зависимости от конъюнктуры может вызвать как падение, так и рост валюты, соответственно необходимо учитывать эту самую конъюнктуру. В-пятых, самым главным недостатком для большинства трейдеров является неэффективность применения фундаментального анализа в краткосрочной торговле, так как многочисленные опросы по разным оценкам указывают, что около 70% трейдеров ориентированы на внутридневную и краткосрочную системы торговли. Существенным недостатком фундаментального анализа является его не универсальность, из-за различий специфики разных рынков. Еще один недостаток, который хочется отметить, - это неспособность автоматизировать процесс торговли на основе фундаментального анализа.

Технический анализ – метод прогнозирования будущих цен и рыночных тенденций базирующийся на трех основных постулатов:

− Рынок учитывает все. То есть цена является следствием или отражением движущих сил рынка.

− Движение цен подчинено тенденциям. Движение рынка состоит из чередующихся периодов роста, падения, бокового движения курсов.

− История повторяется. Движение рынка в будущем будет напоминать его движение в прошлом.

Технический анализ это своего рода творчество, а оно многогранно и нет людей с абсолютно одинаковым его восприятием.

Самый противоречивый, устаревший и вообще один сплошной недостаток технического анализа, на мой взгляд, это графический метод. Радует одно, немного меньше стало встречаться любителей рисовать линии тренда, треугольники, каналы, искателей фигур «голова-плечи» и т.д. Каким бы не юмористичным высказывание казалось, но это вполне реальность: если приверженцев графического метода будет даже не два, а предположим десять, абсолютно все могут придти к разным заключениям о будущем движении курса.

Также как и в графическом методе, несколько представителей данной теории могут придти к разным заключениям.

Следующим недостатком технического анализа при использовании математического подхода, то есть использовании индикаторов, осцилляторов, является их запаздывание, так как значение индикаторов являются производными от цены. Еще одним недостатком, заслуживающим особого внимания, является эволюционное свойство всех рынков. Оно заставляет постоянно совершенствовать подходы и подстраиваться под поведение рынков.

Что же можно выделить из преимуществ технического анализа? Думаю, справедливо будет отметить, что основным преимуществом данного метода является его универсальность. Так как один и тот же подход технического анализа можно применять на любых рынках, будь то Форекс, рынок акций, товарный или другой рынок. Не смотря на то, что существуют сложные в понимании и применении подходы, в общей массе технический анализ намного проще, это дает ему неоспоримое преимущество. Следующие преимущество теханализа, которое можно выделить, – это возможность предсказывать окончание господствующей тенденции и с высокой вероятностью предсказывать ценовые уровни. Одно из бесспорных преимуществ технического анализа – это способность автоматизации торгового процесса на его основе.

В дипломной работе проведен анализ практики применения фундаментального и технического анализов при осуществлении биржевой торговли компании «АТОН».

Инвестиционная компания «АТОН» в процессе биржевой торговли для оценки эффективности инвестирования средств использует технический анализ. При этом технический анализ используется аналитиками компании при оценке следующих объектов биржевой торговли:

фондовые индексы индексов (РТС, ММВБ, Dow Jone, S&P500, DJ EuroStoxx 50)

 ценные бумаги эмитентов;

 сырье (золото, нефть, никель);

 валюта.

Использование методов технического анализа при оценке состояния фондовых индексов используется компанией «АТОН» для получения информации о состоянии биржевого рынка в целом.

Компания «АТОН» использует инструменты фундаментального анализа при определении стоимости акций различных эмитентов. В дипломной работе проведен пример фундаментального анализа при определении справедливой цены акций компании ОАО «ММК».

В работе отражены основные проблемы применения данных видов анализа.

Основными проблемами применения фундаментального анализа являются:

 большой срок его проведения;

 необходимость применения специального подхода;

 субъективность восприятия результатов.

Как и фундаментальный анализ, технический анализ очень субъективен, и поэтому помехи отражаются на результатах анализа.

Основным направлением развития фундаментального и технического анализа является развитие компьютерных технологий при осуществлении анализа в процессе биржевой торговли.

6. Найман Э. Малая энциклопедия трейдера / Эрик Л. Найман. – 6-е изд. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2005.

7. Коттл, С. Анализ ценных бумаг Грэма и Додда : пер. с англ. / С. Коттл, Р. Ф. Мюррей, Ф. Е. Блок. – М. : Олимп-Бизнес, 2001. – 704 с.

8. Медина, И.С. Характеристика российского рынка ценных бумаг // Лекции по курсу «Государство на рынке ценных бумаг». – м.:Финансовый Университет при Правительстве РФ, 2010.

9. Мельник, М. В. Анализ финансовой отчетности / М. В. Мельник, О.В. Ефимова. – М. : Омега-Л, 2006. – 408 с.

10. Тертышный, С. А. Рынок ценных бумаг и методы его анализа. – СП-б. : Питер, 2004. – 224 с.

11. Жуков, А. Фундаментальный анализ: проблемы и перспективы / А.Жуков // Рынок ценных бумаг. – М., 2009. – № 11/12 (386/387).

12. Инвестиционная компания «АТОН» // Интернет-сайт: h**t://w*w.aton-line.r*/study/

13. Каратцев А.Г. Ценные бумаги: виды и разновидности: Учеб. пособие. – М.: РДЛ, 2001. – 255 с.

14. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело, - М.: Юристъ, 2001. - 702 с.

15. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2001. –768 с.

16. Козырь, Ю. Изменение структуры капитала и способы оценки акций / Ю. Козырь // Рынок ценных бумаг. – М., 2007. – № 16 (343).

17. Криничанский, К. В. Типология фундаментальных факторов как Основа фундаментального анализа рынка ценных бумаг / К. В.Криничанский // База финансовых знаний w*w.mirkin.r*.

18. Лукасевич И.Я. Анализ операций с ценными бумагами. – М.: ЮРАЙТ, 2003. – 454 с.

19. Лялин В.А., Воробьев П.В. Ценные бумаги и фондовая биржа. – М.: Филинъ, 2000.

20. Литвененко Л.Г. Рынок государственных ценных бумаг: Учеб. пособие для вузов / Литвененко Л.Г., Нишатов Н.П., Удалищев Д.П.; Под ред. Жукова Е.Ф. – М.: Банки и биржи / ЮНИТИ, 2002. – 111 с.

21. Макаров С. В. Курс экономической теории: учебник – Киров: «АСА», 2004 г. – 832 с.

22. Миркин Я.М. Структура государственного регулирования российского рынка ценных бумаг // Рынок ценных бумаг, 2002, №12. – с. 3-6

23. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учеб. для вузов / Под ред. О.И. Дегтяревой и др. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. – 502 с.

24. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И.Басова – 2-е издание, перераб.и доп.-М.: Финансы и статистика, 2001

25. Тертышный, С. А. Рынок ценных бумаг и методы его анализа. – СП-б. : Питер, 2004. – с. 161.

26. Фельдман А.А., Лоскутов А.Н. Российский рынок ценных бумаг: Учеб. и справочное пособие. – М.: 2003. – 176 с.

27. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой. – 5-е издание, перераб. и доп. – М.: Изд-во «Перспектива», 2001

28. Черкасов В.Е. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учебное пособие / М.: Финансы, 2002. - 300 с.

29. Лугуев, О. Оценка фундаментальной стоимости компании / О.Лугуев // Рынок ценных бумаг. – М., 2006. – № 19.

30. Петренко, А. Какой анализ выбрать – фундаментальный или технический? / А. Петренко // Рынок ценных бумаг. – М., 2006. – №14.

31. Суверов, С. Фундаментальный анализ на российском рынке. Обобщение опыта / С. Суверов // Финансовый портал w*w.cfin.r*.

32. Хаертфельдер, М. Фундаментальный и технический анализ рынка ценных бумаг / М. Хаертфельдер, Е. Лозовская, Е. Хануш, - СП-б. : Питер, 2005. – 352 с.

33. Харрисон, М. Искусный инвестор. Управляйте своими инвестициями профессионально : пер. с англ. – М. : Олимп-Бизнес, 2008. – 270 с.

34. Шарп, У. Инвестиции : пер. с англ. / У. Шарп, Г. Александер, Дж.Бэйли. – М. : Инфра-М, 2010. – 1028 c.

35. Швагер Д. Технический анализ. Полный курс / Джек Д. Швагер. – 3-е изд. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2005.

36. Якимкин В.Н. Финансовый дилинг. Технический анализ. – М.: Омега-Л, 2005.

37. Якимкин В.Н. Фундаментальный анализ. – М.: Омега-Л, 2006.

38. h**t://w*w.rcb.r*

39. h**t://w*w.skrin.r*

40. h**t://w*w.standardpoor.cоm

41. h**t://w*w.finmarket.r*/mobv.asp

42. h**t://w*w.cbonds.r*

43. Warren Baffet – Электронный ресурс – Режим доступа:h**t://billionaires.forbes.com/topic/Warren_Buffett