«Анализ практики финансирования российских предприятий на примере Удмуртэнергонефть»

Для повышения эффективности производства в условиях развитой экономики особое значение имеет способность предприятий гибко использовать различные рыночные инструменты и механизмы в процессе финансирования своей хозяйственной деятельности.

В условиях совершенного рынка, равных ставок налогообложения раз-личных финансовых инструментов и отсутствия регулирующих мор любая структура финансирования предприятия не должна заметно влиять на результаты его деятельности и рентабельность.

Однако в реальных условиях предприятия часто сталкиваются с различными рисками, что обусловливает определенную иерархию форм и источников финансирования, в том числе с использованием финансовых инструментов рынка ценных бумаг.

В системе современных форм и методов привлечения капитала корпорациями важная роль отводится самофинансированию, традиционно считающемуся наиболее надежным и стабильным внутренним источником инвестирования. Вместе с тем развитие производительных сил в странах с рыночной экономикой требует постоянного притока в производственную сферу дополнительных инвестиционных ресурсов за счет внешних источников и их последующего эффективного использования в различных отраслях национальной экономики.

На практике не только крупные, но и мелкие и средние предприятия прибегают к разнообразным источникам внешнего инвестирования, в том числе к банковским кредитам, заимствованию средств на финансовых рынках, использованию рисковых капиталов и т.д.

Окончательный выбор источников финансирования зависит от организационно – правовой формы и размера предприятия, природы его рынков: отрасли и сферы деятельности, технологический особенностей производства, специфики выпускаемой продукции, характера государствен-ного регулирования и налогообложения бизнеса, связей между рынками и других факторов.

В современных условиях одно из центральных мест в структуре внеш-них источников финансирования корпораций занимают эмиссии ценных бумаг — акций и облигаций. В условиях развитой рыночной экономики ценные бумаги и грают ведущую роль в инвестиционном процессе. С их помощью свободные денежные средства инвесторов используются в производительных целях в самых различных отраслях экономики. Таким образом, выбор темы дипломной работы является чрезвычайно актуальным на сегодняшний день.

Цель дипломной работы – исследовать теоретические и практические аспекты финансирования деятельности предприятия путем выпуска ценных бумаг.

Объектом исследования дипломной работы выступает ООО «Удмурт-энергонефть».

Для достижения цели дипломной работы в ходе ее выполнения должен быть решен ряд задач:

-исследованы концептуальные подходы к выбору стратегии финансиро-вания деятельности предприятия;

-раскрыта сущность ценных бумаг различных видов и типов;

-дана оценка источников финансирования стратегий предприятия, отме-чены их достоинства и недостатки;

-дана организационно-экономическая характеристика объекта исследования;

- исследовано современное состояние рынка ценных бумаг в Российской Федерации;

- обоснована необходимость и определен экономический эффект эмис-сии ценных бумаг объектом исследования дипломной работы;

- выдвинуты предложения по использованию стратегий финансирования путем эмиссии для увеличения роли предприятия в региональной экономике с оценкой их эффективности.

ООО «Удмуртэнергонефть» оказывает широкий спектр услуг по:

- наладке, эксплуатации, диагностике и ремонту электротехнического оборудования и электрических сетей

- производство, передача и распределение тепловой энергии

- обслуживание объектов газового хозяйства и т.д.

В процессе выполнения дипломной работы изучено современное состояние рынка ценных бумаг в России. Так как показал анализ,

Как показывают данные исследования, средний размер размещаемого выпуска облигаций в 2003 году составлял 1,49 млрд. руб., в 2004 году при-рост составил 7% или 0,1 млрд. руб.

Прирост среднего размера размещаемого выпуска облигаций в 2005 году составил 9% или 0,14 млрд. руб. Таким образом, в 2005 году средний размер размещаемого выпуска облигаций составлял 1,73 млрд. руб.

Лидером по росту котировок акций на ММВБ в 2004 году являлся «Газпром» - рост стоимости акций на 95%, второе место занимал «Уралсвязьинформ» - 35%, на третьем месте по темпам роста стоимости акций занимал «ГАЗ» - 27%.

В 2005 году ситуация на рынке несколько изменилась. По темпам роста котировок акций также лидирует «Газпром» - 134%, на второе место поднял-ся «ГАЗ» - 60%, на третьем месте находился «Аэрофлот», темпы роста стоимости акций которого составили 29%.

Как известно, возможны две стратегии финансирования деятельности предприятия за счет эмиссии ценных бумаг:

- стратегия финансирования текущей деятельности;

- стратегия финансирования бизнес-проектов.

Как показывают данные таблицы 7, ООО «Удмуртэнергонефть» по данным на конец 2005 года испытывает недостаток общей величины основных источников формирования запасов и затрат в сумме равной 21834 тыс. руб.

Таким образом, предприятие должно выпустить облигации для покрытия текущего недостатка средств.

Кроме этого, ООО «Удмуртэнергонефть» реализует проект по оказанию услуг по теплообеспечению объектов ОАО «Пермьтрансгаз». Инвестиционные затраты по проекту согласно проектно-сметной документации составят 892000 руб. Поэтому существует необходимость выпуска облигаций для финансирования данного бизнес-проекта.

Предложим ООО «Удмуртэнергонефть» осуществить эмиссию заклад-ных облигаций на сумму равную 2324 тыс. руб. со сроком погашения 5 лет. Кроме закладных облигаций ООО «Удмуртэнергонефть» следует предложить осуществить выпуск беззакладных облигаций под поручительство учредителя – ОАО «Удмуртнефть» на сумму 20402 тыс. руб. со сроком погашения 5 лет.

Процент по беззакладным облигациям обычно выше, чем по закладным. Значение процентов, выплачиваемых по беззакладным облигациям, выберем 14% годовых.

Процент по закладным облигациям обычно ниже, чем по беззакладным. Значение процентов, выплачиваемых по закладным облигациям, выберем выше уровня инфляции, а именно 12% годовых.

Размещение ценных бумаг будет проводиться по закрытой подписке среди предприятий, принадлежащий ОАО «ТНК ВР», которое является вла-дельцем ОАО «Удмуртнефть».

Экономическим эффектом в данном случае будет снижение кредиторской задолженности ООО «Удмуртэнергонефть», так как часть сумму облигационного займа должна пойти на компенсацию краткосрочной кредиторской задолженности.

Кроме этого выпуск облигационного займа будет направлен на финансирование бизенс-проекта расширения теплоэнергоцентрали ООО «Удмуртэнергонефть».

Как показывают данные анализа, денежный поток по бизнес-проекту теплоснабжения объектов ОАО «Пермьтрансгаз, рассчитанный нарастающим итогом, перейдет отрицательный рубеж в четвертом квартале первого года реализации проекта, поэтому срок окупаемости проекта равен 10 мес.

Для повышения роли предприятия в региональной экономике стратегия эмиссии ценных бумаг может быть использована с целью повышения инвестиционной привлекательности, как предприятия, так и региона в целом (как совокупности экономических потенциалов предприятий).

Но, согласно данных анализа, инвестиционная привлекательность пред-приятия изменилась с низкой до средней, что благоприятно отразится на инвестиционной привлекательности отрасли и региона в целом.

8. Иванова А.В. К вопросу о формировании и реализации концепции финансирования деятельности предприятий и отраслей региональной экономики путем эмиссии ценных бумаг. Ижевск, 2006. – 10 с.

9. Кудряшов В.В. Эмиссия акций в акционерном обществе: практический аспект. М.: 1999. 110 с.

10. Маковецкий М.Ю. Использование финансовых инструментов рынка ценных бумаг в инвестиционном процессе. // Финансы и кредит №31, 2005. – с. 19-37.

11. Маковецкий М.Ю. Использование финансовых инструментов рынка ценных бумаг в инвестиционном процессе. // Финансы и кредит №32, 2005. – с. 16-23.

12. Мусатов В.Т. Фондовый рынок: инструменты и механизмы. М.: 2001. – 10 с.

13. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: 1995. – 143 с.

14. Стасюк К.В. Повышение ликвидности как элемент стратегии элемента // ЭКО №2, 1998.

15. Хвалынская Н.В. Финансовые ресурсы и финансирование бизнеса. М.: 2006. 120 с.

16. Янукян М.Г. Механизма использования ценных бумаг. // Финансы №3, 2005. с. 66-69.