«Государственное регулирование рынка ценных бумаг»

- в главе второй – рассмотреть основы государственного регулирования рынка ценных бумаг. С целью наиболее полного рассмотрения всех аспектов, затрагивающих данный вопрос, глава была также разделена на 2 параграфа. В первом параграфе я остановился на правовом положении Федеральной службы по финансовым рынкам России и попытался рассмотреть основные моменты в правовом регулировании ее деятельности, во втором параграфе я выделил 6 основных, на мой взгляд, способов государственного регулирования рынка ценных бумаг и попытался наиболее подробно раскрыть механизм их осуществления с учетом последних тенденций в законодательстве РФ.

По результатам дипломной работы можно сделать следующие выводы:

1. Рынок ценных бумаг призван обеспечивать бесперебойное финансирование первичных рынков - товарного, финансового, рынка услуг и других путем предоставления возможностей по получению участниками рынка необходимых финансовых ресурсов для развития производственно-хозяйственной деятельности.

2. Отсутствие в законодательстве определения рынка ценных бумаг обусловлено тем, что в доктрине и законодательстве нет единого подхода к пониманию ценной бумаги, как объекта правоотношений, а также весьма специфическими свойствами этого объекта. Более того, зачастую понятия «рынок ценных бумаг» и «фондовый рынок» подменяют друг друга, что является в корне неправильным, так как фондовый рынок может быть определен лишь как часть рынка ценных бумаг. Стоит также отметить, что единого понимания ценной бумаги также не существует, а определение ценной бумаги данное ГК РФ подвергается частой критике в связи с чем видится необходимым адаптация данного определения под современные реалии рынка ценных бумаг с учетом субъективных прав, заложенных в ценных бумагах.

3. Законодательство о рынке ценных бумаг упорядочивает деятельность рынка, а также защищает права и интересы его участников.

4. Процесс эмиссии ценных бумаг представляет собой установленную Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» последовательность действий по размещению эмиссионных ценных бумаг среди владельцев с целью обеспечения эмитента необходимыми финансовыми ресурсами для осуществления предпринимательской деятельности. Фактически на рынке ценных бумаг эмитент и инвестор «противостоят» друг другу, что позволяет удовлетворить интересы каждого из них.

5. Инфраструктура рынка ценных бумаг представляет собой сложную систему институтов и отношений, служащих основой функционирования рынка, призванную обслуживать этот рынок, обеспечивать выполнение свойственных ему функций путем создания необходимых условий деятельности его участников. Некоторые ученые пытаются в своих работах представить инфраструктуру рынка в достаточно упрощенной форме, выделяя лишь часть основных элементов, что, на мой взгляд, является не совсем верным.

6. К субъектам рынка ценных бумаг принято относить эмитентов с инвесторами (непрофессиональных участников), различного рода посредников (профессиональных участников) и государство (которое, зачастую, ошибочно не выделяется в качестве отдельного субъекта). Для наиболее полного рассмотрения правового положения субъектов, я посчитал целесообразным рассматривать каждую группу субъектов отдельно.

7. В последнее время законодательство сделало большой шаг вперед, добавив в ФЗ «О рынке ценных бумаг» понятие «квалифицированный инвестор» с целью предоставления ему доступа к максимально прибыльным (и, в то же время, рискованным) финансовым инструментам.

8. Профессиональными участниками рынка ценных бумаг выступают юридические лица с особой правоспособностью, которые осуществляют виды деятельности, предусмотренные ФЗ «О рынке ценных бумаг» с учетом требований и ограничений предусмотренных данным ФЗ, а также нормативными актами ФСФР России. Всех профессиональных участников можно поделить на посредников и участников, составляющих основу инфраструктуры рынка ценных бумаг. Ввиду тесной связи различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, ФЗ «О рынке ценных бумаг», а также актами ФСФР России предусматриваются возможности совмещения нескольких видов деятельности одним участником и действующие в этих случаях ограничения.

9. Государство в целях обеспечения интересов всех субъектов рынка устанавливает обязательные требования к профессиональным участникам рынка ценных бумаг. Законодательство о рынке ценных бумаг ставит главнейшей целью усиление защиты прав и интересов инвесторов. С этой же целью создается орган исполнительной власти (ФСФР России), осуществляющий контроль и непосредственное участие в деятельности рынка ценных бумаг.

10. Государственное регулирование ценных бумаг является достаточно широким понятием и включает в себя не только деятельность ФСФР России, но и деятельность иных органов исполнительной власти, законотворческую деятельность, судебную практику и издание руководящих постановлений пленумов высших судов. Важно заметить, что государственное регулирование эффективно сочетается с саморегулированием, четким разграничением прав и обязанностей участников рынка, участием в деятельности рынка саморегулируемых организаций.

11. Федеральный орган исполнительной власти в сфере регулирования рынка ценных бумаг (Федеральная служба по финансовым рынкам России) пришла в 2004 году на замену Федерального комитета по ценным бумагам. Суть данного нововведения заключалась в том, чтобы расширить компетенцию федерального органа исполнительной власти и передать ему кроме полномочий ФКЦБ непрофильные функции ряда других министерств и ведомств. На сегодняшний день полномочия ФСФР затрагивают страховую деятельность, деятельность негосударственных пенсионных фондов и иные сферы, находящиеся в тесном взаимодействии с рынком ценных бумаг.

12. За последнее десятилетие была проведена значительная работа по совершенствованию регулирования правового положения органа, уполномоченного по регулированию рынка ценных бумаг. Об этом свидетельствует создание в 2004 году ФСФР России и прекращение деятельности ФКЦБ, наделение ФСФР России более широкими полномочиями (нежели ФКЦБ), последующее совершенствование законодательства и расширение полномочий ФСФР России (например, в области регулирования инвестиционной деятельности негосударственных пенсионных фондов). Однако стоит отметить, что совершенствование законодательства в отношении рынка ценных бумаг и непосредственно ФСФР России продолжается. Так, например, в настоящее время в Федеральном Собрании РФ рассматривается ряд законопроектов, призванных внести значительные изменения в корпоративное право и деятельность рынка ценных бумаг (проект поправок к ГК РФ, изменения в ФЗ «Об акционерных обществах» и т.д.), что, несомненно, скажется и на деятельности ФСФР России.

13. В сфере государственного регулирования рынка ценных бумаг выделяется огромное множество способов их регулирования. Единой классификации способов не существует, и этот вопрос порождает очень много споров. Я считаю, что основных способов государственного регулирования рынка ценных бумаг можно выделить шесть. В своей работе я попытался максимально полно рассмотреть основные моменты практического применения данных способов регулирования, а также учесть при этом последние изменения законодательства и актов ФСФР России.

14. Перечень способов государственного регулирования рынка ценных бумаг достаточно широк. Заметны тенденции по развитию законодательных и подзаконных актов в данном направлении, что в перспективе, несомненно, ведет к наибольшей защищенности инвестиций на рынке ценных бумаг, а, следовательно, и к большей привлекательности рынка ценных бумаг РФ для российских и зарубежных инвесторов. Лицензирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг и квалификационные требования к их работникам препятствуют появлению на рынке профессиональных участников, которые не в состоянии эффективно справляться с возложенными на них обязанностями. Ряд требований по эмиссии, раскрытию информации и требований к рекламе на рынке ценных бумаг, призван дать инвесторам наиболее ясную картину происходящего и увеличить прозрачность рынка ценных бумаг. Антимонопольные требования, в свою очередь, призваны не допускать монополистической деятельности на рынке ценных бумаг и среди субъектов предпринимательства (например акционерных обществ).

15. В последнее время ФСФР России очень плотно взялась за обновление правовых актов, принятие которых находится в ее компетенции. В отличие от ФКЦБ, которая была сильно скованной в аналогичных полномочиях, ФСФР России уже сразу после своего учреждения начала производить масштабное обновление ранее существовавших актов. В настоящий момент ФСФР России удалось достаточно далеко продвинуться в этом. Так, например, ФСФР России был установлен новый порядок получения квалификационных аттестатов для специалистов организаций – участников рынка ценных бумаг. Были значительно переработаны квалификационные требования к различным должностям и введена новая процедура сдачи квалификационного экзамена. Также ФСФР России регулярно обновляет акты, затрагивающие вопросы по раскрытию информации участникам рынка ценных бумаг, а также подзаконные акты призванные регулировать эмиссию ценных бумаг и проспектов эмиссии.

16. Наделение ФСФР России более широкими полномочиями, чем ФКЦБ, а также постоянное обновление со стороны ФСФР актов, находящихся в компетенции службы, может свидетельствовать о положительных тенденциях в правовом регулировании рынка ценных бумаг. Так, законодатель в ФЗ устанавливает лишь основные положения относительно рынка ценных бумаг, что, на мой взгляд, является верным, так как процедура принятия Федеральных законов, ввиду своей сложности, зачастую не успевает за фактической ситуацией в стране. В ситуации же с подзаконным регулированием со стороны ФСФР России можно проследить, что служба старается учесть все перемены на рынке ценных бумаг и необходимость изменения определенных властных предписаний, что в условиях высокодинамичного рынка является очень важным. Подзаконное регулирование, на мой взгляд, тут является очень уместным и удачно сочетается с федеральным регулированием.

17. Несмотря на наличие ряда способов государственного регулирования, призванного защитить интересы участников рынка (в первую очередь, разумеется, инвесторов), законодатель дает участникам инструменты для защиты своих прав. Так, например, любое решение или постановление ФСФР России может быть обжаловано в арбитражный суд (то же самое касается и решений/постановлений ФАС РФ в сфере антимонопольного регулирования рынка ценных бумаг), также на рынке ценных бумаг присутствует такой институт как саморегулируемые организации, призванные принимать участие в определенных вопросах регулирования рынка (в своей дипломной работе я не затрагивал вопросов, касающихся саморегулируемых организаций, так как работа посвящена именно государственному регулированию рынка). Тут же стоит отметить, что не смотря на то, что судьи зачастую встают на сторону ФСФР России при обжаловании ненормативных актов (решений) ФСФР России, существует и ряд решений суда, где действия ФСФР России были признаны недействительными. Этот факт тоже свидетельствует о положительных сдвигах в сфере регулирования рынка ценных бумаг.

Обобщая все вышесказанное, стоит сказать, что, несмотря на ряд существующих проблем, возникающих при регулировании рынка ценных бумаг, все-таки прослеживаются положительные тенденции в связи с обновлением законодательства и адаптацией его под реалии рынка. Способствует этому также грамотное сочетание централизованного федерального регулирования с подзаконным регулированием уполномоченного органа и расширением компетенции ФСФР России рядом новых полномочий по сравнению с ФКЦБ, а также с саморегулированием рынка.