«Методы и модели оценки конвертируемых инструментов.»

Существующие объективные условия, включающие потенциал рынков базовых активов, растущий интерес участников финансовых рынков к биржевой торговле производными инструментами на различные активы, совершенствование законодательства в области срочного рынка и его технологической базы формируют все предпосылки для дальнейшего бурного роста рынка производных финансовых инструментов в России.

Цель работы: изучить Методы и модели оценки конвертируемых инструментов.

Для достижения цели необходимо решить следующие задачи:

1. Описать производные конвертируемые инструменты.

2. Рассмотреть основные направления использования производных инструментов.

3. Описать историю и направления развития рынка производных инструментов в России.

Изначально фьючерсные контракты были предназначены для создания механизма хеджирования для производителей товаров и их клиентов.

Особый способ использования опционов пут - это обеспечение защиты от падения цены базового инструмента, где стоимость такой защиты ограничена размером премии, уплаченной за опцион. Основное различие между варрантами и опционами колл состоит в ценных бумагах, на которых они основываются. Компании решают, выпускать ли им варранты против своих акций, а опционы создаются для рынка и самим рынком или частным образом двумя сторонами на внебиржевом рынке.

Практическая часть

Задача 3

Имеется следующая информация о сроках обращения и текущих котировках бескупонных облигаций.

Вид облигации Срок обращения (год) Рыночная цена

А 1 98,04

В 2 93,35

С 3 86,38

Д 4 79,21

A) На основании исходных данных постройте график кривой доходности на 4 года.

B) Дайте объяснение форме наклона кривой.

C) Определите справедливую стоимость ОФЗ-ПД со сроком обращения 4 года и ставкой купона 7% годовых, выплачиваемых один раз в год.

Задача 10

Ниже приведена информация о ценах акций «А» и «В» за несколько лет.

Год 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

А 7,07 9,29 23,20 53,56 38,25 18,11 13,10 24,23 19,32 17,12

В 0,71 4,33 29,62 108,17 15,03 8,87 8,18 22,51 37,68 39,18

A) Определите среднюю доходность и риск акций за рассматриваемый период.

B) Предположим, что инвестор формирует портфель из данных акций в пропорции 50% на 50%. Определите доходность и риск такого портфеля.

C) Постройте график эффективной границы Марковица при условии, что акции «А» и «В» являются единственными объектами, доступными для инвестирования.

Задача 11

Предположим, что безрисковая ставка составляет 5%. Ниже приведены ожидаемые доходности и стандартные отклонения трех паевых фондов.

Фонд Доходность Риск (а)

А 16% 32%

В 14% 25%

С 12% 16%

A) Какие критерии оценки эффективности портфельных инвестиций вы знаете?

B) Какой критерий следует использовать рациональному инвестору для выбора фонда исходя из условий?

С) Какой фонд вы посоветуете инвестору? Дайте обоснование своего выбора и подкрепите свое мнение расчетом соответствующего критерия?

Задача 19

ОАО «Венера» и «Сатурн» имеют следующие возможности для привлечения заемных средств в сумме 100 млн.

Предприятие Фиксированная ставка Плавающая ставка

«Венера» 12,0% LIBOR + 0,1

«Сатурн» 13,4% LIBOR + 0,6

При этом ОАО «Венера» предпочитает заем по плавающей ставке, а ОАО «Сатурн» - по фиксированной.

A) Разработайте своп, который принесет выгоду обоим предприятиям.

B) Какова максимальная ставка комиссии, которую предприятия могут предложить организатору свопа?

6. Натенберг Шелдон Опционы: Волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли.- М.: Альпина Бизнес Букс, 2007.

7. Сергеев И.В. Организация и финансирование инвестиций: учеб. пособие / И.В.Сергеев, И.И.Веретенникова, В.В.Яновский. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2003.

8. Томсетт М. Биржевые секреты: Опционы: Все, что нужно знать об опционном рынке / пер. с англ. В.В.Найденова, А.В.Бушуева.- М.: Русич, 2008.

9. Халл Д.К. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты / Пер. с англ. и ред. Д.А. Клюшина. - 6-е изд. – М.: Вильямс, 2008.- 1056 с.